Page 28 - 石油通訊104年1月號761期

2014 年第 4 季：
OPEC 不減產，原油價格腰斬
秋天至初冬為傳統煉油淡季，期間大多落於第 4
季，且適逢歐美感恩節與耶誕節假期，交易通常相
對較其他時節冷清，故此期間原油價格大漲不易。
原油價格由第 4 季初每桶 90 美元以上，於 11 月上
半月跌破每桶 80 美元信心價位。11 月 27 日 OPEC
於奧地利維也納舉行第 166 屆部長級例行會議，在
沙烏地阿拉伯串聯波斯灣成員國（Gulf OPEC）如
科威特與阿拉伯聯合大公國的強力主導下，決議維
持目前原油產量 3,000 萬桶／日上限目標不變，訂
2015 年 6 月 5 日於同地點召開例會再行討論；隨後
產油大國俄羅斯亦跟進維持 1,000 萬桶／日油產，
沙國與伊拉克陸續宣布調降售予亞洲及美國大客戶
的 2015 年 1 月原油與官方原油價格之間價差，代
表美元對國際主要貨幣匯率升貶的美元指數由升破
90 點關卡，以及美國能源資訊署（EIA）公布 12 月
鑽井生產力報告（Drilling Productivity Report），產
油量超過百萬桶／日、合計占美國目前油產總量約
900 萬桶／日一半以上的前 3 大頁岩－ Permian、
Eagle Ford、Bakken 的開採情況正常，產量續增未
受低油價打壓等利空消息蔓延，重創原油價格走
勢，造成指標原油價格由 11 月 27 日 OPEC 決定不
減產至第 4 季末短短 1 個月內，陸續失守每桶 70
與 60 美元關卡，且尚無止跌跡象，致 2014 年第 4
季 Brent 與 WTI 原油平均價格每桶逼近 76 及 73 美
元左右，較第 3 季每桶暴跌約 26 及 24 美元。
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對未來 1 年原油價格看法與觀察重點
目前全球前 3 大產油國沙烏地阿拉伯、俄羅斯與
美國的油產均有增無減，故市場對於供過於求的現
象備感憂慮，且代表美元兌國際主要貨幣匯率升
貶的美元指數自第 2 季初不到 80 點一路飆升至第
4 季末已突破 90 點大關，均不利原油價格後勢。
EIA 發布 2014 年 11 月與 12 月連續兩個月的短期
能源展望，大幅調降 2015 年 Brent 與 WTI 原油年
均價格預測至每桶 68.08 及 62.75 美元，每次下修
幅度均超過每桶 15 美元，並認為近期價格預測易
受 OPEC 與美國本土油商對嶄新且較低的油價環境
所作出生產決策影響，不確定性將顯著；而路透社
11 月與 12 月連續兩個月調查約 30 家金融投資機構
對 2015 年 Brent 與 WTI 原油年均價格預測的中位
數，亦大幅調降至每桶 73.1 及 69.0 美元，合計兩
次下修幅度各將近每桶 20 美元。
在每桶低於 60 美元的原油價格環境下，出口大
國沙烏地阿拉伯與俄羅斯為確保原油供應市占率，
仍不甘示弱表示無意減產，持續各出口原油超過
770 萬桶／日及 500 萬桶／日，已造成原油價格持
續破底。惟冬季原油需求回溫、中國大陸降息刺激
經濟及增加購油建立戰略儲油部位，均有助於從需
求面支撐原油價格走勢，且康菲（ConocoPhillips）
石油率先宣布 2015 年資本支出較 2014 年縮減 20％
至 135 億美元，減少於美國本土含油量較低的頁岩
地帶從事鑽探活動，故近期油價走勢可再觀察美國
油產是否因油商削減支出而下降，或仍持續成長
而定。2014 年 12 月預估 2015 年 Brent 與 WTI 原油
年均價格為每桶 68.29 及 65.30 美元，未來仍將視
OPEC 的投資與生產決策、Non-OPEC 石油供給、
全球景氣與石油需求成長等供給及需求基本面因素
的發展情況等影響原油價格走勢觀察重點，逐月隨
之修正預估及調整看法。